Tarih: 21 Kasım 2025. Kahve tüccarları ekranlarını açtıklarında iki grafiğin aynı anda sert düştüğünü gördüler:
Mart vadeli Arabica (KCH26) sert geriledi, ardından kaybının bir bölümünü geri aldı.
Ocak vadeli Robusta (RMF26) yaklaşık %4–5 düştü.
Her iki sözleşme de günü yaklaşık %4 düşüşle kapattı; normalde büyük kurumsal işlemlerin ağırlıkta olduğu bir piyasa için çarpıcı bir hareket.
Doğal soru şu: Kahve vadeli fiyatları nasıl çökebilir, Vietnam’ın kahve kuşağının geniş kesimlerini sellerin bastığı gün? Yanıt şu üç unsurun kesişiminde: hava koşulları, siyaset ve makroekonomi.
Ekonomik Etkenler: Brezilya’nın Yağmurları ve Vietnam’ın Selleri
Brezilya — “Gelecekte Arz Fazlası” Olarak Okunan Yağmur
İki gündür şu kaynaklardaki haberler: Barchart ve Nasdaq aynı mesajı yineliyor:
“Brezilya’nın başlıca kahve bölgelerindeki yoğun yağış tahminleri fiyatları sert biçimde baskılıyor.”
Hava durumu hizmeti Climatempo , kasım sonu ve aralık başında Brezilya Arabica kuşağında, özellikle Minas Gerais bölgesinde önemli yağış bekliyor. Kurak bir dönemin ardından kahve ağaçlarının çiçeklenme ve meyve oluşumu için tam da buna ihtiyacı var.
Vadeli işlemciler açısından bunun anlamı basit:
“Brezilya’da önümüzdeki iki hasat güçlü olursa, bugünün yüksek fiyatları pahalı kalır.”
Vietnam — Seller, Duran Hasat ve Fiyat Uyumsuzluğu
Dünyanın diğer tarafında, Robusta’nın merkezi Vietnam kelimenin tam anlamıyla su altında:
Bazı bölgelerde 1.500 mm’nin üzerinde yağış birkaç gün içinde kaydedildi.
En az onlarca kişi hayatını kaybetti veya kayıp.
Şu miktardan fazla: kahve plantasyonları dâhil 10.000 hektar tarım arazisi sular altında.
Elektrik kesintileri yüz binlerce haneyi etkiledi; hasadın yapıldığı Dak Lak bölgesinde faaliyet neredeyse durdu. Ürünün yalnızca %10–15’i toplandı , şu ana kadar.
Bu uyumsuzluk neden? Çünkü vadeli piyasa yalnızca bugünkü sellerideğil, aynı zamanda resmî hasat verilerini fiyatlıyor; bu veriler hâlâ 2025/26 üretiminde yıllık yaklaşık %6 artışla 1,76 milyon ton düzeyiniöngörüyor. Kâğıt üzerinde gelecek yılın arzı güçlü kalıyor.
ICE Stokları — Bugün Dar, Yarın Potansiyel Olarak Yüksek
Bir diğer temel etken, ICE sertifikalı depo stoklarının düzeyi:
New York’taki Arabica stokları yaklaşık 19 ayın en düşük seviyesine geriledi.
Avrupa’daki Robusta stokları da birkaç ayın en düşük seviyelerine yakın.
Bu durum, fiziksel piyasada bugün arzın sıkışık olduğunu, ancak yatırımcıların aynı zamanda Brezilya’daki yağışlar ve Vietnam üretim tahminleri gerçekleşirse dünyanın 12–18 ay sonra güçlü bir arz dalgasıyla karşılaşabileceğini gördüğünü gösteriyor.
Zaman ufukları arasındaki bu uyumsuzluk oynaklığı artırıyor. Kısa vadeli haberler, uzun vadeli beklentilerle kurulmuş büyük pozisyonların hızla değiştirilmesine gerekçe oluyor.
Siyaset: Kahve Piyasasındaki Ateşi Körüklüyor
1. ABD’nin Brezilya Kahvesine Uyguladığı Gümrük Vergileri ve Ani Geri Dönüş
Birkaç ay önce ABD, %40’a varan ağır gümrük vergilerini eski başkan Bolsonaro çevresindeki siyasi gerilimler kapsamında kahve dahil Brezilya’dan ithal edilen gıda ürünlerine uyguladı.
Tarih: 20 Kasım 2025tarihinde, bu sert düşüşten yalnızca bir gün önce, Washington’da yeni bir başkanlık kararnamesi imzalandı: Reuters ve diğer yayın organlarına göre, Brezilya kahvesi ve etine uygulanan bu vergilerin önemli bir bölümü düşürülecek veya kaldırılacak ve böylece tatil dönemi öncesinde ABD’deki tüketicilerin üzerindeki baskının azaltılması hedefleniyor.
Piyasa açısından mantık açık:
Brezilya kahvesinin ABD’ye ithalatı yeniden daha ucuz ve kolay hale gelirse,
ve aynı zamanda Brezilya’daki hava koşulları önümüzdeki güçlü bir hasada,
işaret ederse, New York’ta yapısal Arabica açığı yaşanacağı korkusu bir anda abartılı görünmeye başlar. Bu algı değişimi anında KCH26 grafiğinde dik bir kırmızı mum olarak yansıdı.
MRGT Ana Senaryosu: Önümüzdeki 15 Günde Sert Dalgalanan Yatay Bir Piyasa
21 Kasım tarihli Barchart gün içi verilerine göre:
KCH26 (Mart Arabica) son dönemde gördüğü dip seviyenin hemen üzerinde işlem görüyor.
RMF26 (Ocak Robusta) son dönemdeki işlem aralığının alt sınırına yakın seyrediyor.
Aşağıda sunulanlar yalnızca eğitim amacı taşıyan MRGT analizidir; alım satım tavsiyesi değildir.
En yüksek olasılıklı senaryomuz: kesintisiz bir çöküş yerine sert yön değişimlerinin görüldüğü bir bant
Varsayımlar:
Brezilya’daki yağışlar, yeni ve aşırı sürprizler yaşanmadan genel olarak tahminlere uygun sürer.
Vietnam’daki seller önümüzdeki günlerde kademeli olarak hafifler; hasar kayda değerdir ancak ülke genelinde felaket boyutunda değildir.
Açıklanan vergi düzenlemesinin ötesinde yeni ve büyük bir siyasi şok yaşanmaz.
Bu koşullarda, önümüzdeki 15 işlem günü için ana senaryomuz:
KCH26 geniş, yatay bir bantta dalgalanma.
Bandın alt sınırına doğru düşüşler, menşe satıcıları ve kavuruculardan alım çeker.
Bandın üst sınırına geri sıçramalar, fonların ve riskten korunma işlemi yapanların satışlarıyla karşılaşır.
RMF26 geniş bir aralıkta salınım.
Brezilya ve Vietnam koşulları birlikte tamamen olumluya dönmedikçe, bant altına kırılmalar mümkün olsa da muhtemelen kısa ömürlü olur.
Bandın üzerine dönüş için yeni yükseliş yönlü şoklar, örneğin yeni sel hasarı veya siyasi risk gerekir; kısa vadede bunları en olası sonuç olarak değerlendirmiyoruz.
MRGT kahve masası olarak, şu tabloyu görüyoruz:
Hava koşulları ve gümrük vergilerinden kaynaklanan primi yeni boşaltmış, şimdi ise yüksek oynaklıklı yatay bir dönemegiren bir piyasa; net ve tek yönlü bir ayı piyasasının başlangıcını değil.
Bu piyasa notunu bir alıcıya veya iş arkadaşınıza iletin.